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休闲服务行业周报:首都机场免税招标出炉,华侨城重仓布局西安

发布时间:2017-07-03    研究机构:申万宏源

一周主要回顾与展望:本周申万休闲服务指数上涨2.96%,相对沪深300 指数上涨1.75%,排名第一,主要是中国国旅等大盘股带动明显。我们强调继续关注绩优大盘股,顺应此轮风格转换的趋势,后续市场注意力还是会在大盘股上轮动,三季度进入旅游旺季,我们更看好增速最快细分--国内休闲游。此轮白马行情得以维持,考虑到中国国旅竞得首都机场标段及西安标的的陆续复牌影响,我们给予板块“看好”评级。

核心观点:华侨城与西安饮食控股股东西旅集团签署转让协议,若完成后华侨城将合计持有21.04%公司表决权,实际控制人将发生变更。协议转让价格6.99 元(低于停牌价),此次协议尚未实施,同时公司于2017 年6 月30 日复牌。另一方面,根据曲江文旅最新公告,华侨城西部对曲文投的增资控股将触发要约收购,大概率会实现对曲江文旅的控股。

公司将于7 月3 日复牌,后续可持续关注华侨城在西安地区的资源整合。

首都机免税8 年经营权开标,中免获T2 并通过收购日上51%股权间接控制T3,目前处于中标候选人公示阶段。根据我们对新增业绩的测算,2017 年剩余合同可纳入并表收益约为1.6 亿归母净利润。同时从中免集团的角度(T2 权益100%,T3 权益51%),首都机场新合同由于较高的保底租赁额,在2018 年将承担一定的经营压力。因此我们对公司17-19 年更新盈利预测为21.35/21.70/25.58 亿元。首都机场招标对于中免至关重要,获取了关键区域的布局并且通过和日上合作能够加强免税零售批发的议价能力,进而提升价格优势,获取毛利率提升。后续还有北京新机场(T4,预计2019 年底建成)和上海机场(预计在2018 年也将公开招投标,上海机场目前将近60 亿的免税销售规模)的招标,中国免税业的下一个争夺点值得关注。

上周公司&行业追踪:1.西安饮食:公司控股股东西旅集团与华侨城签署《关于西安饮食股份有限公司股份转让协议》,如果交易完成,则受让方华侨城将拥有公司21.04%的表决权,公司实际控制人将发生变更。;2.曲江文旅:实际控制人拟变更,华侨城西部投资拟以现金方式对曲江文投进行增资并间接控股上市公司3.中国国旅:竞标获取首都机场免税运营T2标段,并完成对日上(中国)51%股权的并购,日上(中国)竞标获取T3 标段运营权。

4.住百家2016 年实现营收9396.9 万元,同比增长105.65%,净亏损8681.9 万元;5.

携程:与全球最大轮渡公司Stena Line 签署合作协议,其产品将整合并入携程的网站和线下销售渠道;今年跟团游规模有望达到200 亿元;6.重拳整治下的云南省旅游进入阵痛期;7. 韩媒称免税店5 月销售额反弹,重现中国顾客排队景象。

下周大事追踪:07/01 众信旅游股票回购;07/04 云南旅游分红派息&分红除权;华天酒店股东大会召开;07/07 三特索道(002159)股东大会召开。

推荐标的:十三五期间我们继续相对看好国内旅游市场的蓬勃发展,中长期来看,我们继续推荐关注两类机会,一是国企改革背景下传统企业经营效率的提升必将带来企业业绩的改善,二是大休闲时代背景下优质旅游资源供给将带来人均旅游消费的提升。投资组合中我们推荐中青旅、中国国旅和峨眉山A,同时建议关注:首旅酒店、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道。

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