移动版

三特索道(002159):初次试水主题公园 公司控股股东变更

发布时间:2019-10-31    研究机构:中国国际金融

3Q19 业绩符合我们预期

公司公布3Q19 业绩:1-3Q19 营业收入5.23 亿元,同比增长3.8%;归母净利润0.18 亿元,同比下降88.7%,对应每股盈利0.13 元。

其中,3Q19 营业收入2.39 亿元,同比增长1.1%;归母净利润0.55亿元,同比下降11.4%。公司业绩符合我们的预期。

财务分析:1)1-3Q19 营收同比+3.8%,反映出索道业务所在的景区客流基本稳定;2)3Q19 销售费用同比+6.1%,对应销售费用率3.2%;管理费用同比-6.5%,对应管理费用率10.8%;3)1-3Q19财务费用同比+34.3%,主要由于崇阳、克旗两项目公司利息不再资本化,并且2018 年底公司完成ABS 发行,导致本期有息负债规模增加;4)盈利能力处于盈亏平衡线附近,增长幅度波动较大。

公司控股股东变更:1)8 月13 日,公司公告控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司(原持有公司25.07%股份)将其持有的27,861,295 股无限售条件流通股转让给武汉当代城市建设发展有限公司,占总股本比重20.09%。2)当代科技与当代城建发实际控制人均为艾路明先生,此次股权转让后三特索道(002159)的实际控制人未发生变化。3)8 月27 日,股份转让协议已完成过户,公司控股股东变为当代城建发,实际控制人仍为艾路明先生。

发展趋势

积极处理低效率资产,初次试水主题公园。1)公司低效率资产较多,后续将继续推进资产处理。2)8 月22 日,公司公告收购武汉龙巢东湖海洋公园有限公司80%股权,包括卡沃旅游持有的60%股权、花马红公司持有的20%股权,收购总价2.8 亿元,成为控股股东;2020/2021/2022 年承诺扣非后净利润不低于2780 万/3440万/4280 万元;东湖海洋公园主要经营“武汉东湖海洋世界”游乐项目,这是公司初次尝试主题公园项目经营。

盈利预测与估值

维持2019/2020 年EPS 预测0.24 元/0.37 元。当前股价对应2019/2020 年56.5 倍/36.3 倍市盈率。维持中性评级,由于收购导致公司面临的商誉风险增加,我们下调目标价10%至14.63 元,对应62 倍2019 年市盈率和40 倍2020 年市盈率,较当前股价有10%的上行空间。

风险

公司管理改善不达预期;资源整合和资产剥离不达预期。

申请时请注明股票名称