三特索道(002159.CN)

三特索道(002159)三季报点评:盈利逐季改善 且待定增落地

时间:20-11-11 00:00    来源:东方证券

事件:公司发布三季度业绩公告,前三季度实现营收2.53 亿元/-51.67%,实现归母净利润-1063.08 万元/-159.03%,扣非归母净利润-1.35 亿元/-1163.80%,主要系资产转让取得1.13 亿元投资收益,计入非经常性损益。其中单三季度实现营收1.55 亿元/-35.20%,实现归母净利润1.03 亿元/+85.94。

核心观点

疫情冲击下公司业绩表现平稳。公司实前三季度实现营收2.53 亿元,同比变动-51.67%,相较前一、二季度降幅减少,其中(1)截至3 月31 日,公司营业收入为0.30 亿元,同比变动-72.52%;(2)截至6 月30 日,公司营业收入为0.97 亿元,同比变动-65.60%。整体来看,疫情影响下公司业绩下行压力逐步减小,公司业绩平稳恢复。

毛利率、费用率逐季改善。20 年Q3 公司毛利率59.90%/-4.52pct,净利率68.32%/+42.85pct,毛利率基本回到往年水平,净利率主要受非经常性损益影响。20 年Q3 销售费用率/管理费用率分别为4.56%/20.48%,同比变动+1.39/+9.72pct,但环比下降。我们认为,随着游客量逐渐恢复,公司营收增多,摊薄成本,节约费用,盈利能力有望逐季好转。

展望后续:公司向其控股股东当代城建发非公开发行股票申请于8 月24 日经证监会审核通过,短期看,随着公司定向增发项目落地,公司盈利能力有望继续好转。但由于天气转凉、四季度节假日较少和近期新疆疫情爆发后人员流动受限等因素,短期公司业绩仍承受一定压力。长期看,三特索道(002159)作为国内旅游资源超级运营商,拥有梵净山景区、华山索道等著名景区项目,随着与凯撒旅业的合作的逐渐深化,公司市场竞争力有望进一步增强。

财务预测与投资建议

由于疫情和投资收益的影响, 我们预测20-22 年的每股净资产为7.34/7.78/8.37 元,使用可比公司估值法,给予公司20 年2 倍PB,对应目标价14.68 元,维持“买入评级”。

风险提示

核心景区盈利增速不及预期,景区自然灾害风险,定增落地尚存在不确定性