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三特索道:管理层交接落地,关注业绩提升及资本运作的更大弹性

发布时间:2017-07-05    研究机构:东方证券

公司董事长更换,管理层平稳过度。公司董事长辞职,新任董事长卢胜先生为公司原副董事长,此前曾先后在武汉东湖新技术开发区管理委员会、武汉东湖国家自主创新示范区领导小组、武汉光谷联合产权交易所等处任职,具有丰富的管理及对接资本市场经验。公司管理层实现平稳过度,动力有望提升,或有利于定增等资本运作方案的推进。

公司核心项目经营良好,且仍有成长动力,对公司价值形成扎实支撑,向下空间有限。公司目前已形成了梵净山、华山索道、千岛湖索道、庐山索道、海南索道及猴岛等几大盈利良好的核心明星项目,17年预计营收体量近4.5亿元,且仍保持良好成长态势。17年年内,有望陆续通车的铜玉、西城、武九高铁等将继续带动公司梵净山、华山、庐山等项目;18年上半年通车的杭黄高铁途径千岛湖,亦有望带动公司千岛湖项目再上台阶;考虑到空间较大的克旗项目的潜在扭亏,预计至19年几大核心项目的营收将突破6亿元,由于索道的高盈利能力,预计净利率水平有望突破35%,净利润贡献将超过2亿元,对现有30亿市值提供扎实支撑。

“小市值+大资源”支撑下公司仍是我们推荐的弹性品种,后续向上的看点在业绩反转和资本运作:(1)公司16年业绩基数低且费用较高,17年崇阳地产项目已经开盘去化,有近3000万的利润体量,有可能构成今年业绩的重要反转因素;同时对于常年亏损项目的剥离亦有望提上日程,公司业绩反转的概率较高。(2)公司16年业绩低基数+大股东连续增持,构筑较高的资本运作预期。公司已公布筹划定增项目的公告,如若成功推进大股东持股比例将进一步提升,带来较强资源整合的预期,后续资本运作的弹性空间大。(3)目前公司股票价位接近控股股东当代集团的历史持股成本,2016年12月以来多次28元/股以上的高位增持,构筑了股价的一定安全边际。

公司是我们重点推荐的进攻性品种之一,继续建议积极关注。

预计17~19年公司每股净资产6.12/6.41/6.8元、eps0.16/0.29/0.41元。给予公司17年5.0倍PB。目标价30.60元,维持公司”买入”评级。

申请时请注明股票名称